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江蘇神通:核電增量存量市場雙啟動 “強烈推薦A”評級

瀏覽:3498 時間:2014-02-13

      招商證券研究報告指出,核電存量機組(商運機組)蝶球閥維修及備品備件市場加速。江蘇神通核電閥門市場分為新增閥門和備品備件兩大類,其中備品備件是用于存量核電機組每年的更換維修,與運行的存量機組數量相關。根據在建核電項目建設工期,2014年將有8臺機組進入商運狀態,按照裝機容量計算,增速接近50%,這些新建機組大多數是由江蘇神通提供蝶球閥,建成后維修市場也將由公司持續維護。預計存量機組維修訂單將大幅增加,公司整體核電訂單中存量機組的影響權重將加大,未來存量機組市場的連續穩定增長是確定性較高的。

      新增項目恢復建設。受福島核事故影響,核電新增項目出現接近兩年的斷層。2013年核電新增項目進入慢熱狀態,田灣二期和陽江三期相繼開工,短周期設備訂單也在下半年開始釋放,核電新增項目建設速度恢復常態。根據各個項目開展前期工作時間及預計開工時間,樂觀估計2014年將有10臺機組進入開工狀態。按照2020年裝機規劃5800萬千瓦商運以及3000萬千瓦在建計算,保守估計2014年最少也將有6臺機組開建。相對于2013年新增項目數,增幅達到100%-200%。

      2014年核電訂單將出現拐點。核電存量及增量市場將出現較大幅度增長,同時新產品核電輔助設備市場開拓順利,有效彌補堆型轉換后設備價值的減少。2014年,江蘇神通壟斷產品對應市場將達到3.5億,加上其他非壟斷產品,市場規??傆嫿咏?2億,公司現有核電年收入2億元左右,空間較大。

      預計江蘇神通2013-2015年實現收入分別為5.12億元、5.86億元和7.59億元,實現歸母凈利潤為0.68億元、0.87億元和1.21億元,實現EPS分別為0.33、0.42和0.58元,增長率分別為4%、30%和38%。由于江蘇神通訂單拐點將至,下游核電行業發展趨勢轉暖,核電業務利潤貢獻接近50%,彈性較高,首次給予“強烈推薦A”評級。

 

信息來源:北極星電力網新聞中心  

http://news.bjx.com.cn/html/20140213/490677.shtml

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